{"id":55,"date":"2025-01-25T00:00:00","date_gmt":"2025-01-24T23:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/evaluationmaisonantoinebaud.fr\/?p=55"},"modified":"2025-02-10T18:53:40","modified_gmt":"2025-02-10T17:53:40","slug":"lamf-et-euronext-vont-elles-accepter-de-se-faire-leurrer-par-un-rapport-dexpert-entache-de-9-erreurs-grossieres","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/evaluationmaisonantoinebaud.fr\/index.php\/2025\/01\/25\/lamf-et-euronext-vont-elles-accepter-de-se-faire-leurrer-par-un-rapport-dexpert-entache-de-9-erreurs-grossieres\/","title":{"rendered":"L’AMF et Euronext vont-elles accepter de se faire leurrer par un rapport d’expert entach\u00e9 de 9 erreurs grossi\u00e8res ?"},"content":{"rendered":"\n

Dans mon billet d\u2019il y a 15 jours, j\u2019expliquais comment Paper Audit et Conseil, expert nomm\u00e9 pour \u00e9valuer la valeur des actions de la soci\u00e9t\u00e9 fonci\u00e8re Maison Antoine Baud (MAB), dans le cadre de son retrait de cote, avait multipli\u00e9 les erreurs manifestes pour justifier un prix au m\u00b2\u00a0de 320\u20ac pour des entrep\u00f4ts et des locaux d\u2019activit\u00e9 dans les grandes m\u00e9tropoles r\u00e9gionales, et un rendement locatif brut inou\u00ef de 18,5%.
Le march\u00e9 s\u2019est prononc\u00e9 en refusant d\u2019apporter le moindre titre \u00e0 cette offre ridiculement basse. Hier, dernier jour de l\u2019offre, le cours affichait\u00a022 % de plus\u00a0que le prix propos\u00e9.
MAB \u00e9tant cot\u00e9e sur Euronext Access, \u00e0 la fin de la semaine prochaine Euronext Paris devrait prononcer sa radiation officielle et son action deviendrait ainsi un titre non cot\u00e9.
Mais Euronext peut-il dans ces conditions prononcer la radiation alors que celle-ci r\u00e9sulterait d\u2019une erreur manifeste de ses services qui n\u2019ont probablement fait que survoler le rapport de l\u2019expert\u00a0? Car sinon, comme expliquer qu\u2019ils n\u2019aient pas vu que celui-ci valorisait les capitaux propres comme PER x B\u00e9n\u00e9fice net \u2013 Endettement bancaire financier net, ce que tout \u00e9tudiant de premi\u00e8re ann\u00e9e apprend \u00eatre une erreur monumentale, faisant ainsi la confusion entre la valeur des capitaux propres et la valeur des actifs\u00a0(entreprise value) ? Comment n\u2019ont-ils pas vu que le rapport ne comprenait aucune expertise immobili\u00e8re, ce qui est le B.A.BA<\/a> pour \u00e9valuer une fonci\u00e8re, alors que toutes les sorties de cote de fonci\u00e8res depuis 2008 se sont faites\u00a0au moins \u00e0 l\u2019ANR\u00a0(Actif Net R\u00e9\u00e9valu\u00e9).
Car, si les r\u00e8gles de radiation d\u2019Euronext Access sont bien plus l\u00e9g\u00e8res que sur les autres compartiments de la Bourse de Paris, un rapport d\u2019un expert ind\u00e9pendant, pour \u00eatre qualifi\u00e9 de tel, ne doit pas comporter des erreurs manifestes \u00e0 r\u00e9p\u00e9tition. Outre les 3 indiqu\u00e9es il y a 15 jours, en voici 4 autres, dont\u00a0:
\u00b7\u00a0Comparer MAB \u00e0 24 fonci\u00e8res, dont seulement 4 sont r\u00e9ellement comparables.\u00a0MAB est une fonci\u00e8re principalement logistique, secteur le plus dynamique de l\u2019immobilier depuis des ann\u00e9es, non affect\u00e9 par le boom du t\u00e9l\u00e9travail et le d\u00e9veloppement continu de l\u2019e-commerce. Ainsi comparer MAB \u00e0 Unibal Rodamco Westfield est risible :\u00a0+9 %\/an de croissance pour MAB contre +2 % pour Unibail depuis 2018,\u00a0t\u00e9moin de dynamiques tr\u00e8s diff\u00e9rentes de leurs segments respectifs.
\u00b7\u00a0Ne pas valoriser les immeubles temporairement inoccup\u00e9s ou les terrains en friche
\u00b7\u00a0S\u2019appuyer sur un actif net comptable\u00a0alors que les immeubles ne sont jamais r\u00e9\u00e9valu\u00e9s, seulement amortis. R\u00e9sultat : une valorisation \u00e0\u00a0200 \u20ac\/m\u00b2\u00a0pour un immeuble sur les bords de Seine \u00e0 Saint-Denis.
\u00b7\u00a0Retenir comme pertinent un cours de Bourse avec des \u00e9changes \u00e9pisodiques : 0,07 % du capital \u00e9chang\u00e9 par an depuis 2021.
On verra sous peu d\u2019autres \u00e9l\u00e9ments qui d\u00e9montrent de fa\u00e7on flagrante une sous-\u00e9valuation manifeste\u00a0; et que malheureusement Paper Audit et Conseil n\u2019en est pas \u00e0 son coup d\u2019essai dans ce domaine.
Affaire \u00e0 suivre.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Dans mon billet d\u2019il y a 15 jours, j\u2019expliquais comment Paper Audit et Conseil, expert nomm\u00e9 pour \u00e9valuer la valeur des actions de la soci\u00e9t\u00e9 fonci\u00e8re Maison Antoine Baud (MAB), dans le cadre de son retrait de cote, avait multipli\u00e9 les erreurs manifestes pour justifier un prix au m\u00b2\u00a0de 320\u20ac pour des entrep\u00f4ts et des […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[6],"tags":[],"class_list":["post-55","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-billets"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/evaluationmaisonantoinebaud.fr\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/55","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/evaluationmaisonantoinebaud.fr\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/evaluationmaisonantoinebaud.fr\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/evaluationmaisonantoinebaud.fr\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/evaluationmaisonantoinebaud.fr\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=55"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/evaluationmaisonantoinebaud.fr\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/55\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":56,"href":"https:\/\/evaluationmaisonantoinebaud.fr\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/55\/revisions\/56"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/evaluationmaisonantoinebaud.fr\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=55"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/evaluationmaisonantoinebaud.fr\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=55"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/evaluationmaisonantoinebaud.fr\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=55"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}