{"id":105,"date":"2025-02-01T00:00:00","date_gmt":"2025-01-31T23:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/evaluationmaisonantoinebaud.fr\/?p=105"},"modified":"2025-02-11T18:51:15","modified_gmt":"2025-02-11T17:51:15","slug":"larbre-ne-doit-pas-cacher-la-foret","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/evaluationmaisonantoinebaud.fr\/index.php\/2025\/02\/01\/larbre-ne-doit-pas-cacher-la-foret\/","title":{"rendered":"L\u2019arbre ne doit pas cacher la for\u00eat"},"content":{"rendered":"\n

Cette semaine, Euronext<\/a> a publi\u00e9 les r\u00e9sultats officiels de l\u2019offre publique sur la fonci\u00e8re MAB, visant \u00e0 entra\u00eener sa radiation d\u2019Euronext Access. R\u00e9sultat : 0 titre apport\u00e9 \u00e0 l\u2019offre avec un cours qui a cl\u00f4tur\u00e9 22 % au-dessus du prix offert. \u00c0 ma connaissance, c\u2019est la premi\u00e8re fois depuis au moins 30 ans sur la place de Paris qu\u2019une offre ne recueille pas un seul titre, pas un seul.

Euronext<\/a> aurait d\u00fb publier l\u2019avis de radiation jeudi. Il n\u2019en a rien \u00e9t\u00e9, seul a \u00e9t\u00e9 publi\u00e9 un avis de suspension des cours en attente de la d\u00e9cision finale des autorit\u00e9s de march\u00e9. Celle-ci pourrait \u00eatre de radier MAB de la cote comme son actionnaire majoritaire le demande ; ou de refuser la radiation, laissant la situation en l\u2019\u00e9tat ; ou bien encore de demander \u00e0 l\u2019actionnaire majoritaire de nommer un nouvel expert pour faire un vrai travail d\u2019expertise ind\u00e9pendante dans les r\u00e8gles de l\u2019art, contrairement \u00e0 Paper Audit et Conseil, qui n\u2019en est malheureusement pas \u00e0 son coup d\u2019essai.

C\u2019est en effet le seul expert que je connaisse qui, dans le cadre d\u2019un retrait de cote avec expropriation, a fortement modifi\u00e9 \u00e0 la baisse les param\u00e8tres principaux du plan d\u2019affaires du management pour justifier un prix massivement sous-\u00e9valu\u00e9 pour cette entreprise cot\u00e9e dont j\u2018\u00e9tais alors actionnaire (Orchestra en 2014). Ceci sans aucun contact avec les dirigeants op\u00e9rationnels, mais apr\u00e8s discussions uniquement avec le conseiller de l\u2019actionnaire majoritaire comme indiqu\u00e9 noir sur blanc dans le prospectus en r\u00e9ponse (page 71). Paper Audit et Conseil a ainsi r\u00e9duit le taux de croissance des ventes du plan d\u2019affaires, de 14 % \u00e0 5 % par an sur les 5 ann\u00e9es suivantes. L\u2019effet sur la valeur a \u00e9t\u00e9 violent puisque qu\u2019au lieu de quasiment doubler, le chiffre d\u2019affaires ne progressait plus que de 28 % en 5 ans. Et la marge a aussi \u00e9t\u00e9 abaiss\u00e9e par l\u2019expert d\u2019un peu moins de 5 % \u00e0 un peu plus de 4 %.

L\u2019Autorit\u00e9 des march\u00e9s financiers (AMF) \u2013 France<\/a>, sid\u00e9r\u00e9e, a refus\u00e9 l\u2019expropriation. Un an apr\u00e8s, le cours \u00e9tait le triple du prix de l\u2019offre. Il est regrettable qu\u2019apr\u00e8s ce premier coup de semonce, Paper Audit et Conseil ne se soit pas recentr\u00e9 sur son c\u0153ur de comp\u00e9tence, l\u2019analyse et le conseil en normes comptables, o\u00f9 il excelle.

Comme toute profession, celles des experts ind\u00e9pendants travaillant sur des op\u00e9rations boursi\u00e8res regroupe des personnes dont la tr\u00e8s grande majorit\u00e9 est comp\u00e9tente, s\u00e9rieuse et ayant conscience que leurs travaux ont des cons\u00e9quences lourdes (expropriation des actionnaires minoritaires, privation de la liquidit\u00e9 dans d\u2019autres cas comme celui de MAB), mais aussi pour eux (r\u00e9putation). Il y a des exceptions, heureusement rares, et l\u2019arbre ne doit pas cacher la for\u00eat.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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